在上周剛剛宣布“封盤”全部產品后,國內量化私募巨頭幻方量化又出手了,宣布11月25日起,免除所有已發行人民基金的贖回費用。

幻方相關人士回應,未來量化策略可能面臨比較復雜的市場環境,公司打算階段縮減管理規模,同時降低投資者調整基金配置的成本,這有利于管理人和投資者快速應對市場的變化。

到底是什么情況?一起跟著基金君來看看。

幻方宣布免除所有產品贖回費

是什么原因?

11月25日下午,國內量化巨頭幻方量化在其微信公眾號發布《關于幻方量化旗下產品免贖回費的通知》,引發金融圈關注。

公告稱,為維護投資者利益,方便投資者調整基金配置,幻方量化即日起免除所有已發行人民基金的贖回費用。

基金君就此聯系了幻方量化的相關負責人,他表示,由于市場環境發生變化,未來一段時間量化策略可能面對比較復雜的市場環境,幻方打算階段縮減管理規模,同時也降低投資者調整基金配置的成本。這有利于管理人和投資者快速應對市場的變化。

“我們上周全面停止募集,這次免除產品贖回費,其實就是為了適當控制一下規模。主要是從規模、業績角度出發考慮這個事情,我們想要做好收益。”該負責人說,最市場量化波動,免除贖回費也是為了方便客戶,給客戶提供可以贖回的方式。

該負責人還稱,并不是說預判接下來市場不好,但當前市場環境發生一定程度變化,長期而言,未來量化的超額收益肯定沒有之前好做,這是所有量化管理人都需要面對的挑戰,行業均超額的能力會下來。

基金君從一些投資人那了解到,他們最也確實贖回了幻方量化的產品,“我覺得量化確實規模比較大,需要歇一歇,而且管理人都發話勸了。”

幻方量化規模900億左右

上周宣布全面封盤旗下產品

在量化私募圈,素有“北九坤,南幻方”、“四大天王”的說法,幻方量化經過多年成長,已經成為私募基金行業的巨頭。

基金業協會備案登記顯示,寧波幻方量化投資管理合伙企業(有限合伙)和其關聯公司浙江九章資產有限公司,分別成立于2016年2月、2015年6月,目前管理規模區間均在100億元以上。

目前這兩家私募機構在協會備案的私募基金產品,正在運作的超過560只,其中今年新備案的有200只。基金君發現,幻方量化在今年10月22日以后沒有再備案新產品。

此前有市場消息稱,幻方量化的管理規模已經超過1000億元,但是據公司相關人士稱,公司資管的規模沒有達到1000億,一些數據有嵌套重復計算,目前實際交易的規模大概900億左右。

就在上周11月15日,幻方量化就公告稱,自即日起暫停旗下全部產品的申購(含追加),前期已預約客戶需要于12月2日(含當日)前完成申購,已有產品的固定開放日贖回業務不受影響。

據悉,幻方量化內部人士回應稱,暫停申購乃正常操作,“規模繼續增長,不如停下來在這個規?;A上專注研發好的策略,改善業績。”至于未來開放申購時機,該公司認為需要綜合考慮策略、業績和市場等多方面因素,再做具體決定。

幻方量化相關負責人稱,資產管理機構對所有問題的考量肯定是從投資者利益出發、從優化收益的角度來看。

基金君發現,實際上在今年上半年,幻方量化也推出了類似免贖回費的政策,但當時只針對市場中策略產品。

據了解,當時幻方量化推出了中產品“零贖回費”政策,此舉被視為是鼓勵投資者贖回中策略產品。為什么要實行中產品“零贖回費”政策?相關知情人士告訴基金君,主要由于在當前的市場環境下,對沖類型的產品的整體價比不高,所以幻方將中策略產品的贖回費降至零,是希望給客戶更多的選擇。

“以前中產品有贖回費,是為了讓客戶可以持有一段時間;但現在市場環境發生了變化,而且可能一段時期還處于這樣的狀態,就把贖回費降了。如果客戶想要贖回投別的類型的策略,給他們多一個選擇;如果他們想要持有就繼續持有。”相關知情人士稱。

量化私募基金遭遇大幅回撤

不少量化私募“封盤”控規模

其實,最量化策略確實不好做。

今年業績亮眼、規模一路高歌猛進的量化私募,9月中旬以來,遭遇了一輪大面積回撤,部分甚至創出歷史最大回撤。私募排排網數據顯示,截止11月10日,股票量化基金一個月整體收益為-1.38%,其中41只基金跌幅超過10%。

其中,中和指增產品回撤顯著。對此,因諾資產創始人徐書楠分析,這波回撤,是由多方面原因疊加造成的。主策略中證500模型、其他策略如滬深300模型都出現了較大的同步回撤,而這些模型本身相關并不高;另外,負基差也出現了急劇的收斂。因此,他分析,本次回撤,體現出的特點是指數增強產品在回撤,并且是指數Beta與超額Alpha雙殺。中產品也在回撤,有伴隨著負基差的急劇收斂。由于指增和中是國內量化策略中資金容量最大的策略類型,因此幾乎所有主流量化機構都出現了較大的回撤。

聚寬投資總經理王恒鵬表示,?前國內的主流量化選股模型還是以交易數據為驅動,不適應的?情?約包括“流動缺失”、“市場極端分化”、“風格切換過快”這?種,期的回撤,后兩者的原因更多?些。其中,他認為,指數增強和量化選股回撤?對沖策略回撤更?,因為除了超額回撤,更?的回撤幅度是來?指數的Beta回撤。

但從今年整體情況看,私募排排網數據顯示,在期回撤后,百億量化私募年內均收益為18.61%,全部實現正收益,其中10家百億量化私募年內收益超過20%。

數據顯示,今年量化私募管理的資產規模超過1萬億元,國內百億量化私募已增至26家。在規模大幅增長以后,最幻方量化、靈均投資、天演資本、進化論資產等大型量化私募機構,紛紛宣布封盤旗下部分策略產品,甚至全面封盤。

關于規模是否會影響業績,私募排排網基金經理胡泊認為,量化策略的收益率、波動率以及管理規模之間,存在不可三角的關系,會相互制約,對于量化私募而言,不可能做到三方面同時兼顧,也就是說隨著管理規模的不斷增大,量化策略的收益率肯定會攤薄,同時波動率會加大。隨著量化規模越來越大,策略之間也會相互競爭,雖然紅利未來依然存在,但是一個不斷攤薄的過程,現在國內量化私募的超額普遍超過了15%,未來會緩慢向美國市場3%-5%的超額收益靠攏。

但也有百億量化私募稱,規模不是業績的殺手,策略失效才是。最量化表現不好,有的可能是敞口比較大,有的是研發能力沒有跟上,有些是市場短期劇烈波動的效應。國外可以管幾百上千億美元,市場也要成熟,目前對量化的要求回報率過高,不得不要承擔高風險。

(中國基金報記者 吳君)