與2019年一樣,2021年的蔚來注定又是風雨交加的一年。

2019年蔚來經歷了一系列事件,包括電動汽車補貼政策減少、ES8因自燃問題召回、融資失利、上海建廠意外中止、銷量下降、現金流難以為繼等。彼時讓一年前在紐交所掛牌上市時風光無限的蔚來吃盡了苦頭。好在經過后期的業務調整、積極鋪開銷售網絡等一系列舉措及老用戶的支持,2020年的蔚來又重新回到了它原來的位置。

但進入2021年后,蔚來似乎又一次跌入了谷底。在已經過去的大半年時間里,蔚來汽車幾乎沒有什么重大利好消息,反而是一個個磨難時刻接踵而至。

首先是在港股上市遭遇阻力,相比之下,兩家競爭對手小鵬汽車和理想汽車已相繼于今年7月和8月登陸港交所,分別募資116億港元和140億港元。緊接著,一則蔚來ES8車主自動駕駛車禍死亡的新聞,引發社會廣泛關注。在技術安全引發廣泛質疑的同時,蔚來的危機公關手段也引發車主強烈不滿,標榜用戶至上的蔚來,差一點被自己用戶的不滿情緒所反噬。

進入10月后,前半年交付數據很不錯的蔚來,僅交付了3667輛,在造車新勢力的榜單上,直線下滑到了第5位。而它的兩家主要對手小鵬和理想的交付分別為10138輛和7649輛。盡管蔚來對此解釋稱,交付量下降是因正在為迎接新產品做產線產能升級所致,但對這一解釋外界似乎并不買賬。

正是在這樣處境下,11月上旬蔚來迎來了它三季度的財報披露。從數據來看,蔚來三季度的整體表現還算不錯:總營收為98.05億元,同比增長116.6%,環比增長16.1%;汽車銷售收入為86.37億元,同比增長102.4%,環比增長9.2%;凈虧損為8.353億元,同比下降20.2%,環比增長42.3%。

毛利潤方面,蔚來第三季度整車毛利率為18%,2020年第三季度為14.5%。綜合毛利率為20.3%,2020年第三季度為12.9%。

在銷售上,蔚來汽車三季度總交付24439臺,同比增長100.2%,環比增長11.6%,創歷史最好記錄。

盡管三季度的財報數據整體并不差,但這并沒有給蔚來在聲勢上添一把火,資本市場對蔚來的未來依舊表現出信心不足。而從蔚來本身來看,它也并沒有奔馳在坦的康莊大道上,更像是緩慢行走在泥濘的鄉村小道。

車輛交付或將持續受限

從整體看,蔚來截止10月的車輛交付數據還是挺可觀的,據其官方統計數據顯示,蔚來今年1-10月累計交付70062臺車,同比增長了123%。而且從其財報信息的披露中不難看出,接下來仍有望繼續保持高增速,這說明蔚來在需求端仍占據著高景氣。

不過,對當前的蔚來來說,由諸多供應鏈因素導致的交付難問題可能會持續存在。首先,是行業“缺芯”問題。今年以來,整個車企行業都籠罩在“芯荒”陰影下。據AutoForecast Solutions數據,截至今年9月底,缺芯造成全球汽車市場,累計減產量達到893.4萬輛,中國市場累計減產181.4萬輛,占總量的20.3%。

而且為了完成交付,傳統燃油車以及新勢力都開啟了減配交付模式:據有關報道,奔馳10月初宣布,由于芯片不足,不再保證為全部新車提供全線配置;10月和11月交付的理想ONE,只能配備三顆雷達,剩下兩顆會在春節期間補齊。由于雷達芯片嚴重缺貨,小鵬有可能會先交付缺少毫米波雷達的車型(包括小鵬P5)。

對于蔚來,其實早在二季度就因為庫存芯片不足,在車輛交付上就已被小鵬、理想等車企超越,三季度蔚來的交付量更是進一步被眾多對手拉下。小鵬汽車以10138臺拿下了十月交付量第一的位置,哪吒汽車排名第二,交付量為8107臺,理想汽車則以7649臺排行第三,而蔚來10月交付量僅有3667臺,排名下滑至第5位,環比下跌65%。而且就目前來看,蔚來“缺芯”的這一問題依舊沒有得到有限解決。

除了“缺芯”的問題外,汽車大規模交付所帶來的電池供應不足問題,成為了蔚來在車輛交付上的又一攔路虎。今年以來需求端的高景氣增長,使得動力電池的供應問題愈發凸顯,這從蔚來財報中對于四季度汽車交付的保守預估就可以看出來。根據蔚來的預估,四季度的交付量將在23500輛到25500輛之間,按照這個計劃蔚來汽車年內很難完成10萬輛的小目標。

盡管作為獨家供應商的寧德時代已經在投資擴產了,但仍然需要一個過程。因此,總體上看電池供應也可能是蔚來實現交付的“天花板”。

新車進度低于預期

此前,蔚來創始人兼CEO李斌對其10月交付量給出的解釋是,“為了增加產能和新產品導入,工廠在9月底到10月中旬進行了長達半個月的升級改造,盡管在10月下旬已經恢復生產,但仍對10月交付量產生較大影響。后續工廠還會有少量改造,但影響不會這么大。”

按李斌的意思是,蔚來之所以10月交付出現暴跌,是因為冒著產量下滑的風險,對生產線進行升級改造,目的在于擴充工廠整體產能,確保新產品(ET7)在明年一季度投產交付。這就是說ET7只能于明年投產交付了,也就意味著2021年一整年蔚來都不會有新車型交付。而這其實并不符合外界對蔚來新車研發的預期。

而且,ET7能否按時量產,這也需要打個問號。目前,新能源車企都在重砸研發,投錢招人買設備,技術迭代速度越來越快,蔚來若想將ET7的技術優勢明顯展出,就需要盡快交付。但蔚來明顯傳達出一種交付比較困難的感覺:ET7在發布后一年,才能交付,而以往車型經發布后,半年左右即可交付。

蔚來的新車研發及交付之所以出現低于預期的狀況,或許這與其在研發投資的力度有關。蔚來本季度財報數據的一個顯著特點是,蔚來銷售管理費用的增加明顯快于研發費用的增加。數據顯示,銷售及管理費用為18.249億元人民,同比增長94.1%,環比增長21.8%;而用于技術研發的支出達到11.931億元人民,同比增長101.9%,環比增長35%。

雖然,從數據看蔚來的研發投入也在增加,但在量上與之前相比并沒有多大,此前就有業內人士認為蔚來的研發投資應該保持在120%的投入。而且對于前期需要大量研發投入的行業來說,融資尤為重要。由于蔚來香港上市計劃延遲,這就在融資方面與其主要競爭對手小鵬和理想明顯缺少一個重要融資渠道。所以,在自身造血能力不確定的情況下,將有限的資金不分重點的過度分流,定會影響未來的發展。

原本蔚來是中國遙遙領先的新造車標桿,現在逐漸被理想、小鵬追上。所以,蔚來要想保住它在國內的“江湖地位”,必須再度發力,投工廠、投研發、投門店、投充換電,而不是只靠極致用戶服務的優勢,來企圖與它的對手們競爭。

(文/每日財報 百川)