日前,德銀天下股份有限公司(下稱德銀天下)向港交所主板遞交招股書。值得一提的是,這是其今年4月16日向港交所遞表失效后的再一次上市申請。

德銀天下官網顯示,該公司是陜汽集團(陜西汽車集團股份有限公司)聚合融資租賃(含經營租賃)、卡車物流服務臺(車輪滾滾)、保險經紀、商業保理和車聯網等成立的子公司。

根據招股書,德銀天下是國內商用車服務行業的服務供應商,同時也是圍繞商用車全產業鏈提供一體化綜合解決方案的增值服務提供商。

2021年前三季度,德銀天下錄得收入23.7億元(人民,下同),期內盈利3.33億元,較上年同期的2.55億元增長30.6%。

今年前三季度毛利率26.1%

2018年至2020年,德銀天下實現收入分別為22.96億元、28.92億元、32.61億元,對應年內獲利1.65億元、2.41億元、3.18億元。

透過招股書,柒財經了解到,德銀天下業務組合包括物流及供應鏈服務板塊、供應鏈金融服務板塊、車聯網及數據服務板塊。

2021年前三季度,物流及供應鏈服務板塊取得15.11億元收入,占同期總收入的63.8%,其中從陜汽控股集團及關聯客戶處獲得收入達13.08億元,另整體的毛利率僅10.3%。

相比,供應鏈金融服務板塊同期的毛利率達59.8%,對應獲得收入只有5.92億元,較上年同期的4.68億元增長26.5%,且其中87%的收入來自陜汽控股集團及關聯客戶。

柒財經注意到,德銀天下這一板塊服務主要包括融資租賃業務及保理業務。其中,融資租賃業務是向下游商用車終端用戶提供商用車購買融資解決方案。

進一步來講,融資租賃業務是由德銀融資租賃有限公司(德銀天下全資控股公司)通過售后回租模式來提供。保理業務則通過提供貿易應收賬款融資,服務于上游零配件供應商及中下游物流公司。

截至2021年9月30日,德銀天下貿易應收賬款5.97億元,較上年末增長4.94億元增長20.9%,應收貸款(流動資產)為3億元,2020年末達5.2億元。

此外,2021年前三季度,車聯網及數據服務板塊收入2.68億元,對應毛利率40.5%。

由此可看出,德銀天下主營業務并不賺錢,有較高毛利率的其他業務規模合計未超過十億量級,而前三季度整體毛利率為26.1%,較2020年這一整年提升6.1個百分點。

融資租賃、保理業務累計服務客戶超3.3萬家

招股書顯示,德銀天下會與整車銷售經銷商訂立整車經銷框架協議,授權后者銷售商用車。

且根據簽訂的框架協議,整車銷售經銷商必須完成承諾的年度銷售量目標。若經銷商無法完成目標,德銀天下有權取消經銷權并終止協議。

值得一提的是,整車銷售經銷商報告的商用車銷售水可能無法準確反映向終端客戶的實際銷售量或市場實際需求。

原因在于整車銷售經銷商記錄的已售商用車可能被出售給其次級經銷商,以此來完成年度銷售的目標。換言之,德銀天下依賴整車銷售經銷商及各自銷售網絡。

另外,德銀天下為商用車提供融資租賃服務,在一定程度受到整車經銷商市場覆蓋度的影響。

不過,德銀天下在招股書中提到,融資租賃安排的期限通常為兩年至三年,而其銀行借款的期限一般為一至兩年。

“盡管我們持續監控期限錯配以維持銀行借款與客戶融資租賃還款安排的到期日的匹配,但我也無法保障在銀行借款到期時維持充足的流動,或根本無法維持持續流動。”

德銀天下表示,盡管其已經制定流動資金風險管理措施,以管理任何潛在流動資金錯配,但無法保障該等措施將及時得到實施。

且德銀天下的融資租賃業務及保理業務令其面臨信貸及償付能力風險。截至2021年前三季度,德銀天下金融資產減值虧損凈額為1.09億元,2020年該財務指標為1.02億元。

除此之外,這兩項業務(融資租賃、保理)累計服務客戶超3.3萬家,合計新增投放資金由2018年的56.7億元增加至2020年的103.3億元,年復增長率達35.1%。