雖然在社零增速有所回落的背景下,外界對電商增長并無過高期待,但京東阿里同天發布的財報還是呈現出了截然不同的觀感。

11月18日,阿里巴巴(09988.HK)集團發布了自己2022財年第二季度的財報,從報告來看,本季度阿里巴巴集團的營收為2006.9億元,同比增長了29%,但令人大跌眼鏡的是調整后的凈利潤為285.2億元,同比下降了39%。

另一邊,根據財報,京東(09618.HK)三季度總營收為2187億元,同比增長25.5%,超過市場預估的2156.1億元。

一邊是超預期,一邊是不及預期。有對比,差距則開始放大?!睹咳肇攬蟆逢P注到,財報發布后,京東股價盤前一度漲超5%,阿里巴巴則一度跌逾9%。截至財報公布當日美股收盤,阿里巴巴收跌11.13%,京東收漲5.95%。

這時,外界才看清股價分化的“剪刀叉”結果。如果細細對比兩份財報,二者其實在許多維度上都有不同的表現。

阿里增長失速

先看阿里巴巴的三季報,三季度實現營收2006.9億元,同比增長29%,較上一季度34%的同比增速有所放緩,同時也低于此前市場預期的 2061.73 億元規模。若不考慮合并高鑫零售的影響,則收入同比增長16%至1804.38億元。

經營利潤方面出現了上漲,阿里三季度同比增長10%至150.06億元,主要由于螞蟻集團股權激勵相關并授予員工的股權激勵費用下降156.9億元。如果按照非公認會計準則凈利潤為285.24億元,同比下降39%,經調整EBITDA和EBITA分別同比下降27%和32%。

《每日財報》了解到,客戶管理收入的大幅下降(包含廣告及傭金收入),是導致營收同比增速大幅下滑的重要因素。第三季度阿里巴巴的客戶管理收入同比增速僅為3%,處于歷史冰點,遠低于市場預期的8%,而在上一季度這個數字還有14%(與上幾個季度相比仍處于歷史低位)。而“客戶管理”收入主要來自淘寶天貓的廣告費和傭金,雖然幾個季度這項收入占總營收的比例有所下降,但仍是阿里巴巴最重要的收入來源。

另一方面,也有機構認為消費需求走軟影響業績表現。華泰證券此前的研報認為,阿里巴巴的中國零售市場GMV(成交總額)增長可能面臨消費增長放緩帶來的短期阻力,主因阿里巴巴GMV占中國網上零售GMV總額的50%以上,而2021年7-8月網上零售總額增長疲軟。

京東已有破局趨勢

隨著反壟斷處罰的落地,國家對互聯網行業的整頓明顯加碼,電商行業迎來了公透明競爭的新時代。“二選一”成為過去時,現在品牌商家可以自由選擇臺,京東自此也迎來了它的新機遇。政策落地的一邊則是第三方品牌密集進入京東,再一次承接了品牌多臺入駐的遲來紅利。

京東三季報方面,三季度營收2187億元,同比增長25.5%,略高于市場預期的2156.1億元;三季度經營利潤為26億元,去年同期為44億元,經營利潤率為1.2%,繼續保持低利潤率運營;非公認會計準則下歸母凈利潤為50億元,去年同期為56億元。截至2021年9月30日,京東集團過去12個月的活躍購買用戶數達到5.52億,較去年同期凈增了1.1億。

現階段,電商整體大盤增速放緩,競爭愈加激烈,阿里巴巴獲客成本激增。數據顯示,阿里Q2財季營業成本同比上升44%,銷售推廣費用更是大增66%。反觀京東,Q3營業成本同比增長27%,營銷開支同比增長42%,均遠低于阿里同類開支的同比增幅,這也意味著京東在成本管控方面做得比阿里更好。

此外,據安證券研報,今年雙11,有31個品牌在京東突破10億元銷售額,京東淘寶用戶重疊度同比大幅增長64.2%,這亦表明京東正在從淘寶吸引來更多用戶。有外界消息,雙11期間京東是通過費用減免政策幫助中小商家做“減法”,部分類目商家因此節省了約78.5%的基礎運營成本。

可以說,在過去相當長一段時間里,阿里巴巴如同中國電商的燈塔般存在,京東則一度受物流等重資產影響成為指責對象。然而現在似乎風水輪流轉,就二者Q3財報對比,京東對新型實體企業的堅持,逐漸到了紅利收割期,臺經濟似乎到了市場紅利末期,破局或許已成為必然。

格局已變

在對未來業績增長方面,阿里和京東也有著不同的預期?;趯Ξ斍昂暧^經濟狀況及競爭環境,阿里巴巴調整了收入指引,預計2022財年的總收入同比增長為20%至23%,而此前預計為30%。

阿里方面表示,預估2022年下半年收入的增長會保持在百分之十幾的水,隨著國內GDP增速的下降,阿里因為商品交易的體量最大,所受的影響也是最大的。

另一邊的京東方面則相對樂觀,預計四季度會持續三季度的增長勢頭。京東集團總裁徐雷表示,京東臺消費主力的消費特征是城鎮化、家庭消費、具有目的,確定和計劃,因此宏觀環境對京東的影響會相對較小,但不排除這種態勢對一些“隨機購物”的公司有更大的影響。

此時,回憶起2014年,阿里赴美上市時,不僅將馬云抬上了中國首富的寶座,還誕生了上千位千萬富翁,阿里甚至憑借一己之力帶動了杭州房價的瘋漲。但不可否認的是,風光多年的阿里巴巴業績開始失速了。

客觀而言,電商行業的競爭已經進入存量階段,市場也已經不再是當年的市場,有越來越多的對手試圖搶食電商這塊蛋糕,這也無疑會對阿里巴巴造成巨大沖擊。在就新零售方面而言,一邊有京東的擠壓,還有下沉市場拼多多的強勢崛起,另一邊直播電商有抖音的后來者居上,新業務方面還有美團等新巨頭的壯大,阿里的處境并不輕松。

如今市場最不缺的就是變化,一切都只是暫時的,對阿里而言,更要接受已經逆轉的形勢。

(文/每日財報 呂明俠)